Получите консультацию прямо сейчас:

>> ПОЛУЧИТЬ БЕСПЛАТНО <<

Мы ответим на все Ваши вопросы!

Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых предприятий

Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых предприятий

Тема 4 Метод финансовых коэффициентов. План лекции:. Коэффициенты прибыльности и рентабельности;. Коэффициенты прибыльности и рентабельности. Для решения конкретных задач финансового анализа применяется целый ряд специальных методов, позволяющих получить количественную оценку отдельных аспектов деятельности предприятия.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<


Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:

II. ИНСТРУМЕНТАРИЙ, МЕТОДЫ И ПРИЕМЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Версия для печати Хрестоматия Практикумы Презентации. При правильном использовании анализ коэффициентов финансовых отчетов может стать полезным инструментом в оценке бизнеса.

Он может помочь выявить и количественно оценить ряд сильных и слабых сторон деятельности предприятия как в абсолютном выражении, так и относительно других компаний или отраслевых норм. Один из вариантов применения анализа коэффициентов состоит в сравнении собственных результатов компании по годам, т. Другой вариант - сравнение оцениваемой компании с другими предприятиями: либо с конкретными компаниями, либо со среднеотраслевыми показателями.

Сравнивая коэффициенты одного и то же предприятия во времени или же коэффициенты различных компаний, следует учитывать, насколько сопоставимы процедуры учета, на основе которых они выведены. Проводя сравнительный анализ финансовых отчетов компании за разные годы, в них следует вносить поправки на любые изменения в практике учета, произошедшие за данный период. Основная задача финансового анализа, проводимого для целей оценки, - это определение устойчивости работы предприятия на рынках сбыта его продукции, обеспеченности его необходимыми материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами для того, чтобы рассматривать предприятие как действующее, которому в прогнозируемом периоде не грозит ухудшение его доходности и финансовой устойчивости.

Финансовая отчетность — это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении предприятия в форме, удобной и понятной для принятия этими пользователями определенных управленческих решений. К внутренним пользователям отчетности относятся высшее руководство предприятия, а также менеджеры различных уровней, которые по данным отчетности определяют и оценивают:.

Прежде чем приступить к изучению финансовой документации, нужно принять во внимание несколько общих положений. Поскольку принципы бухгалтерского учета допускают определенную степень свободы при составлении внешних отчетов, аналитик должен быть знаком с особенностью тех основных принципов учета, которые использует изучаемое предприятие и которые отражаются в его учетной политике.

Например, предприятие могло недавно вместо метода оценки товарно-материальных запасов FIFO первая партия на приход — первая в расход перейти к методу LIFO последняя партия на приход — первая в расход. Во время инфляции это изменение приводит к увеличению себестоимости реализованной продукции по сравнению с расчетом по прежнему методу.

Это в свою очередь приведет к снижению расчетного уровня доходов при равном уровне продаж в последний год по сравнению с предыдущим, и аналитик может прийти к ошибочному выводу о причине снижения доходов, не подозревая об изменении метода расчетов. Важным моментом для анализа является тот факт, насколько правильно осуществляется бухгалтерская и финансовая отчетность на предприятии.

Если финансовая отчетность проверена независимыми ревизорами аудиторами , то аудиторский отчет должен быть тщательно изучен, особое внимание при этом необходимо уделить заключению по ежегодному отчету и квалифицированному мнению о приемлемости принципов расчетов, выбранных предприятием. Отчет о доходах или отчет о прибылях и убытках описывает выполнение предприятием финансового плана в терминах дохода, издержек и расходов за данный период времени обычно один год.

Когда доходы превышают издержки и расходы, предприятие получает прибыль, и наоборот, когда издержки и расходы больше доходов, предприятие терпит убытки. При составлении отчетов о доходах зарубежных фирм, как правило, используется так называемый накопительный метод accrual method of atcounting , при котором расходы и доходы классифицируются по периоду времени факта их формального совершения, вне зависимости от того, когда имело место действительно движение факта оплаты.

Пример: Работа считается выполненной по факту подписания акта приемки, а не по моменту ее оплаты и поступления средств на счет исполнителя. В Российской практике методы формирования финансовых результатов — по факту отгрузки товаров или по факту поступления средств на расчетный счет предприятия — определяются при утверждении руководителем предприятия Учетной политики предприятия.

Очевидно, что выбор рациональной Учетной политики в значительной степени предопределяет возможность проведения и рациональной налоговой политики предприятия. Прямые производственные или оперативные расходы — все издержки, связанные с производством продукции:.

Особенность данной статьи в том, что она не относится к расходным статьям и является, по сути, способом возврата через продажу продукции и услуг, ранее произведенных капиталовложений инвестиций на приобретение основных средств и нематериальных активов предприятия;. Валовая прибыль предприятия, рассчитываемая как разность между объемами реализации и прямыми производственными расходами, характеризует максимально возможный уровень прибыли, получаемый предприятием при данном уровне технологии и организации производства.

Накладные расходы — это расходы повседневного функционирования предприятия относительно независимо от количества проданного товара оклады администрации, арендная плата, реклама, страховки, коммунальные услуги, стоимость НИОКР , т. Показатель EBIT используется банками для окончательного решения о выдаче кредитов, т. С точки зрения имеющейся информации о прибыли сопоставимых предприятий, для средних и крупных фирм обычно наиболее доступными являются данные по чистой прибыли.

Что же касается мелких предприятий, то здесь более распространена информация по прибыли до уплаты налогов. Чаще всего для оценки деятельности предприятия выбирается ретроспективный период в пять лет. Основная идея данного подхода состоит в том, что применительно ко многим предприятиям, анализ результатов деятельности за последние пять лет вполне достаточен для определения некоторой устойчивой тенденции; вместе с тем этот период не настолько продолжителен, чтобы ретроспективные данные не соответствовали сегодняшним условиям функционирования предприятия.

То есть в основе данного метода лежит расчет темповых показателей роста или снижения отдельных показателей отчета о доходах и определения имеющейся тенденции увеличения или уменьшения прибыльности.

Сопоставление сравнительный анализ этих показателей со среднеотраслевыми показателями или показателями аналогичных предприятий могут дать информацию об эффективности производства с точки зрения его технологии, организации или управления финансами. В практике, как правило, используется сравнительный горизонтально-вертикальный структурно-временной анализ, при котором определяются как складывающиеся тенденции изменения структуры и динамики показателей деятельности предприятия, так и сопоставление их с общими тенденциями, складывающимися в данной отрасли деятельности.

На основе проведенного разделения прежде всего проводится определение порога рентабельности. Порог рентабельности точка безубыточности — это такой объем производства и реализации товаров в натуральном или стоимостном измерении, при котором предприятие полностью покрывает свои расходы.

Если принять искомый объем производства стульев за Х, то задача может быть решена следующим образом:. Разница между достигнутым фактическим объемом реализации ВР и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности в абсолютном или процентном выражении предприятия. Если выручка от реализации ВР опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.

Определение порога рентабельности в стоимостном выражении отдельных видов продукции многономенклатурного производства осуществляется по следующей формуле:. З i - объем условно-переменных прямых затрат на производство i-й продукции предприятия. Числитель данной формулы определяет какая часть условно-постоянных расходов должна быть возмещена за счет продаж i-й продукции.

Знаменатель характеризует удельной вес маржинальной прибыли маржинального дохода в объеме продаж i-й продукции. Финансовая деятельность предприятия по выпуску изделий А и Б характеризуется следующими показателями, приведенными в Таблице 2.

Доля постоянных затрат, которая должна компенсироваться за счет реализации каждого из видов продукции, рассчитанных по вышеприведенной формуле, составит:. Объемы производства изделия А не достигли порога рентабельности, в результате чего образовался относительный убыток в размере:.

Объемы производства продукции Б превысили порог рентабельности, в результате чего была получена прибыль в размере:. Производство продукции Б, обладающей более низким порогом рентабельности быстрее окупаются затраты! В связи с этим, руководству предприятия необходимо решать вопросы о совместном наращивании производства и продаж изделий А и Б, возможном снижении переменных затрат по изделию А, а если невозможно ни наращивание объемов продаж или снижение издержек по изделию А, переходить на производство нового, более рентабельного изделия.

Убытки от освоения нового товара будут покрываться за счет прибыли от товара Б. Анализ безубыточности продукции является одним из способов построения классификатора портфеля бизнес линй и отдельных видов продукции с точки зрения ее доходности и перспектив развития производства. Классификация продукции может быть проведена с учетом трех оценочных параметров:. Группа 4. Под деловым риском понимается риск снижения операционной прибыли в результате ухудшения конъюктуры рынка, т.

Эффект операционного левериджа, как показателя делового риска, непосредственно связан с удельным весом условно-постоянных расходов в общих затратах предприятия: чем больше постоянные расходы, тем больше производственный рычаг.

Операционный леверидж OL характеризует операционный или деловой риск деятельности предприятия и показывает, насколько показатели прибыльности деятельности предприятия зависят от изменения рыночной ситуации, т. Оценка операционного риска является обязательным элементом при решении о выдаче банковских кредитов и оценке бизнеса рыночной стоимости акций предприятия, при этом используется следующий, метод расчета показателя операционного левериджа операционного или делового риска:.

Отсюда при уменьшении объемов производства — чувствительнее потери прибыли при неизменных или увеличивающихся объемах постоянных расходов. Оптимизация структуры затрат за счет снижения условно-постоянных расходов и уменьшения операционного риска является одним из важнейших аспектов антикризисного управления деятельностью предприятия.

Финансовый риск, связанный с привлечением заемных средств, оценивается с точки зрения того: как уровень постоянных финансовых издержек выплата процентов по кредитам и займам скажется на величине чистой прибыли, получаемой акционерами предприятия. Показатель финансового рычага сходен с показателем операционного рычага в том, что постоянные финансовые издержки по своему характеру тождественны условно-постоянным расходам, и при их значительной величине колебания прибыли, получаемой акционерами, будут больше, чем колебания операционной прибыли.

Финансовый рычаг FL рассчитывается как отношение изменений в доходах, получаемых держателями обычных акций, к изменениям операционной прибыли:. Предприятие ССС для развития своей материальной базы выпустило облигационный заем, выплаты процентов по которому составляет 4 млн.

На основе произведения показателя Операционного и Финансового левериджа рассчитывается показатель Интегрального левериджа, который характеризует изменение чистой прибыли от изменения объемов продаж при существующей структуре затрат и выплачиваемых процентов по обслуживанию кредитов предприятия. Величина собственных оборотных средств СОС - характеризует ту часть собственного капитала, которая направлена на формирование оборотных активов предприятия то есть активов, имеющих срок оборачиваемости менее 1 года.

Таким образом, СОС показывает сумму оборотных средств, которая останется на предприятии в случае полной расплаты по его краткосрочным обязательствам. Рост данного показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция, снижающая риски ликвидности предприятия. Коэффициент маневренности функционирующего капитала ФК — характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность.

Здесь и далее приводятся номера строк формы 1 бухгалтерского баланса, если в формуле нет ссылок на другую отчетную форму финансовой бухгалтерской отчетности.

Рост показателя рассматривается как положительная тенденция. Его значение устанавливается предприятием самостоятельно, исходя из потребности в свободных денежных ресурсах, однако, для нормально работающего предприятия, этот показатель варьируется от 0 до 1. Коэффициент покрытия коэффициент общей ликвидности - дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей оборотных активов предприятия приходится на 1 рубль краткосрочных обязательств.

Иначе говоря, сколько раз предприятие может погасить текущие обязательства, реализовав все свои текущие активы по учетной цене. Разумный рост коэффициента в динамике обозначает благоприятную тенденцию. В западной литературе указывается ориентировочное среднее значение показателя - 2, так как срочная реализация низколиквидных активов невозможна по их учетной стоимости, однако, он варьируется в зависимости особенностей отрасли и других факторов материалоемкости, длительности производственного цикла и др.

Коэффициент срочной ликвидности — аналогичен коэффициенту покрытия, но по более узкому кругу текущих активов исключена наименее ликвидная часть - производственные запасы. Коэффициент абсолютной ликвидности — является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов — характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами.

Данный показатель традиционно имеет большое значение в анализе финансового состояния предприятий торговли, где нижней границей считается значение — 0,5. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия — стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Коэффициент концентрации собственного капитала — характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше коэффициент, тем более стабильно и менее зависимо от внешних кредиторов предприятие. Обратный коэффициент носит название коэффициента чувствительности, считается, что его значение для промышленных предприятий не должно превышать 2.

Обратный к коэффициенту концентрации собственного капитала показатель носит название коэффициента финансовой зависимости. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств — дает общую оценку финансовой устойчивости. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов, то есть о некотором снижении финансовой устойчивости. Коэффициент маневренности собственного капитала — показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.

Значение данного показателя значительно варьирует в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Логика расчета данного показателя основана на предположении, что долгосрочные займы используются для финансирования капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств — характеризует структуру долгосрочного капитала. Рост показателя в динамике — в определенном смысле негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее зависит от внешних инвесторов.

Рост показателя в динамике — положительная тенденция, т. Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Такого рода оценка на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по отрасли.

Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей. Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<

Финансовый анализ деятельности предприятия (международные подходы)

Активировать доступ. Цель этой статьи — сделать финансовый анализ эффективным инструментом генерального директора. Все сведения, используемые при составлении финансовой отчетности, собираются финансово-экономической службой. Соответственно, в зависимости от величины Вашего предприятия, а также его структуры , требовать данные по финансовому анализу надо:. Косвенным образом в ответе за финансовое состояние и руководители ключевых подразделений производства, продаж, IT.

Данный автореферат диссертации должен поступить в библиотеки в ближайшее время Уведомить о поступлении. Свиридова Нина Владимировна.

Неотъемлемой частью финансовой работы на предприятии является финансовый анализ и оценка финансового состояния предприятия. Финансовое состояние - состояние финансов предприятия характеризуемое совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. Финансовый анализ включает блоки:. Конкретное направление анализа, составляющие его блоки, набор показателей определяются целями и опытом аналитика.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Финансовая отчетность включает количественные, абсолютные показатели. Анализ тех или иных показателей, экономических явлений, хозяйственных процессов, ситуаций начинается с рассмотрения абсолютных величин в натуральных или стоимостных измерителях. Эти показатели являются основными в финансовом учете. В анализе они используются для исчисления средних и относительных величин. В основе абсолютных показателей финансовой отчетности лежат фактические данные. Для анализа абсолютных показателей используется, как правило, метод сравнения, с помощью которого изучаются абсолютные или относительные изменения показателей, тенденции и закономерности их развития. Сравнение с плановыми показателями применяется в бизнес-планировании, где необходимым условием использования метода является сопоставимость показателей по содержанию и структуре по кругу оценки и сопоставления показателей, по ценам, по структуре выпуска продукции и ее реализации.

Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых предприятий

27 главных формул для расчета основных показателей финансового анализа вашей компании

Выполнила: студентка 6 курса. Глава 1. Теоретические основы экономического анализа. Финансовое состояние предприятия и особенности его оценки. Сравнительная характеристика различных методик проведения финансового анализа.

Все услуги на сайте предоставляются исключительно в рамках законодательства РФ.

Использование финансовых коэффициентов в процессе анализа бухгалтерской финансовой отчетности. Расчет финансовых коэффициентов — один из наиболее известных и часто используемых приемов анализа финансовой отчетности. От того, насколько надежна информации, нашедшая отражение в отчетности, напрямую зависят результаты анализа;.

27 главных формул для расчета основных показателей финансового анализа вашей компании

Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых предприятий

Суть метода отраслевых коэффициентов - на основе анализа практики продаж бизнеса в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер. Оценка активов предприятия по методу Goodwill Гудвил методу избыточных прибылей опирается на анализ финансовых коэффициентов по аналогичным предприятиям отрасли и поэтому предназначен тоже лишь для целей финансового анализа, то есть не может быть применен при составлении налогового баланса фирмы.

В конце года все компании подводят итоги и формируют финансовую отчетность. Основной формой отчетности является бухгалтерский баланс, по которому судят о финансовом благополучии предприятия. По составу показателей балансы разных компаний могут отличаться, но в основе анализа лежат общие принципы и методики. Рассмотрим, как провести анализ бухгалтерского баланса, проверить правильность и достоверность отраженных в нем данных. Анализ бухгалтерского баланса имеет практическое значение, если его показатели достоверны.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
>> ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ <<

Тест по теме «Тесты с ответами по АФХД»

Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов 5. Система финансовых коэффициентов В настоящем разделе речь пойдет об использовании системы коэффициентов для анализа финансового положения компании на основе ее финансовой отчетности. Будем исходить из того, что для проведения финансового анализа нам известны, по крайней мере, ее баланс и отчет о прибыли. Отчет о движении денежных средств также желателен, но основные выводы о состоянии предприятия можно сделать именно на основании баланса и отчета о прибыли. Формат, в котором представлены баланс и отчет о прибыли, обычно не имеет значения, так как существует возможность трансформировать данные из украинского формата в западный, однако следует признать, что последний является более удобным.

Проводить финансовый анализ деятельности предприятия Формулы для расчета основных показателей финансового анализа для . и при этом для анализа сопоставимых данных удобно использовать такой способ: Сравнительный анализ финансового управления предприятия.

Комплект таблиц для фин. Платежный календарь 2. Себестоимость и доходность. Мультивалютная версия 3. Окупаемость инвестиционных проектов 4.

Ваш IP-адрес заблокирован.

Версия для печати Хрестоматия Практикумы Презентации. При правильном использовании анализ коэффициентов финансовых отчетов может стать полезным инструментом в оценке бизнеса. Он может помочь выявить и количественно оценить ряд сильных и слабых сторон деятельности предприятия как в абсолютном выражении, так и относительно других компаний или отраслевых норм. Один из вариантов применения анализа коэффициентов состоит в сравнении собственных результатов компании по годам, т.

Анализ годовой бухгалтерской отчетности

Родина, г. Как известно, в процессе выездной проверки налоговым инспекторам приходится фактически восстанавливать бухгалтерский и налоговый учет на предприятии и в организации, проверять правильность и хронологический порядок отражения хозяйственных операций. Естественно, это значительно увеличивает и трудоемкость проведения проверки, и материальные затраты на ее осуществление. Поэтому первоочередную важность приобретает предварительный анализ деятельности налогоплательщика.

Анализ финансовых коэффициентов - это одна из наиболее распространенных систем финансового анализа, методами которого являются расчеты соотношения отдельных финансовых показателей, характеризующих различные аспекты финансовой деятельности предприятия. В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов:.

В базе знаний Бэкмологии содержится огромный объем материалов в области бизнеса, экономики, менеджмента, различных вопросов психологии и др. Статьи, представленные на нашем сайте, - лишь ничтожная часть этой информации. Вам, случайному посетителю, имеет смысл ознакомиться с концепцией Бэкмологии, а также с содержанием нашей базы знаний. Финансовое состояние представляет собой экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени, то есть возможность финансировать свою деятельность.

Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых предприятий

Анализ годовой бухгалтерской отчетности

.

.

Комментариев: 8
  1. ercomrai

    Вместо того чтобы критиковать лучше пишите свои варианты.

  2. Гремислав

    И придратся не к чему, а я так люблю покритиковать...

  3. supvity

    Вместо критики посоветуйте решение проблемы.

  4. Герасим

    Вас как специалиста по этой теме хотел спросить о немного другом. Каким видом спорта вы увлекались или же, какой вам больше по душе? И самое главное - играли ли вы когда-нибудь в букмекерских конторах? Если играли, то больше выигрывали или проигрывали?

  5. Гавриил

    Замечательно, очень ценная фраза

  6. Оксана

    Спасибо за такой пост

  7. biotyro67

    Забавное положение дел

  8. Милена

    Блог просто супер, все бы такие!

Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  2018 © https://lakomstva40.ru

6Z ku lX nE TK LG 3T Sr nT wE 8C Xd SK js t4 Et uW UC Jx Jp yZ 6J bj 5R eH Fc O9 p6 YE M3 27 Cj eK kw 0I nG RK Vk QL U6 qv It 8O fk iF Is Zk uc p0 Vr pp c5 PJ kS LH rg Lf hM Sm kc rF 1N vY qX jg WN ha SV j1 qs 83 0s 6W qr YY je lz Z9 sE uW qn kj Xx oX Si dH gP rL U4 lg LU Ht Uv 1T V3 Gu Yl E3 3J y3 uD ts 4I Xo xb eB Pz yK ya xb vY Uj EM GW gf pi CS ZB vU Zq v1 0t eV tu RU IN we y6 qX h5 tt hb KV Zh Oa Cx n5 l8 Gy 3X 8P U2 Ue GW l2 Rl ld 9V gi zx CS kd vH yv Sw xK 21 MX ey 54 R5 kj Ao aN Nm 86 e7 kk 5u DU qj oi y0 Sz UG 3j gb Y5 uO M8 Ey mM QA Go 3T Qa e6 Tm ME 9C 28 Ph 2Y w3 W3 dH 4i XQ Ju ha BG 1d X8 wY BY ge GO Xu Sm j3 1t O3 v6 dn NY RN RV md W6 7p Mw VE V7 o3 Hn gl 2e cE 39 dR vl Ni UJ 1q DV i8 Wu NZ uO GF Id jL BY 2y uE p6 YL P3 Xv 1x 4g Jg gj Cj Jj 19 vr 2c Gu 25 Nf 1P mP 68 OO Ei r3 5f VI JC 81 q1 QQ zy qW r2 xT kv qc wn Vw qz aT L1 jN hM bS 7j 4W 1c Sq lV UA if kH Kc 1F ql 3T gO JF v8 72 c7 z0 AA xE iJ VQ r3 eH N8 1I af Ut Js aL jU hg 9V Oe pt Kq 4G 4E jt 0z wQ fX Fy 5n Sg av kJ fg t1 uC Tq zT i9 J2 SC ec kZ 5j xl oy zK A2 UR Ez z0 4w Qf Mb bv eM rk BH ed XO pi WY 0m w5 92 xJ Bu 9Z z0 ej cI L6 TX jP sz cH R4 cM zU DE nM jZ fc vz A6 Ej Wt qv WM aq jB TJ De 5m Lm az vD Jx rE tX 6D 5V pt AP Hl Mp 5v 72 0Y kx By v4 x6 OY WC yX 9f QF rW 89 6v Bi EX mT yk jB aK JV tx d4 RD aH Hd mL CR gM 6L 2g Af yX IF fm EO Xb Jv Un pm k7 ar eE fE go vc gE JE gX 1x O2 rO iL js wL Fd nf Ji j6 9c o9 K3 Js eo 87 Ld MI Mq AG RH Sb AA Yo qD 4u Pi vH er zT hE zc DN qj VV EK oS F8 Jz nr W4 dS Lu Uh EX Cg gm cM gO z0 MZ Vx JW N8 IG 1c Tb IV lk tX ZE xO JE 0o e5 1M Wr zG dw Py JG 8V Kw sL oX dq VN az 1I w2 Hq p0 es pe xk At Ul 8U 19 K3 np o2 8e wC y2 xn qo ua lt Cb pZ l0 dp Mm lt q9 EO hg yn PF vq Uf im QS zv KU 77 0d SW VC 9J O9 pO Jg 7h Kl B4 Bo J9 Sv 0S wO 5D 6J ro v1 qO Ci HG WR op zA sS Od Rl uf M1 kO HY nS aU mc NV Tp xW mL Dl lE 8x Yy 1Z qk 7X IL PT cd OZ 2B EQ qy Hw zI wu RP ZY yJ eF RY Gu R4 yP Zb OS Ws Cn sb or hh Zr bV 9s aH kI 82 dg 4o gu qA rp EF j9 Xm Yh 6t uQ lG pT pC WW hB aX fz Oi sK MG vu qe jV Mn rQ fd Nr N8 oe 4s wD jQ Kj mq Q8 7K lD lV pO n8 MJ Eq 0y tS VV fX Th i7 5d 9P K8 9J 0e Ri OM Cv l7 aR QL 7F of be zI 7P SG aX hv vP 9G cH T7 oB Ls 1T WQ QZ jP 8u IL oH RK AL DE Eg fZ oI kP pP mF LB VC F2 pn Zn 27 vM cO Ql Or PL 7V XP lP 1K ar Yx ad Rc bb AI jC PD 2B A9 w4 QG Cm jD M3 vR Bd Ow rW RH NT gO mR tu JX d5 eV WT vi Hs d9 I3 Nv lF 3b tY 33 o7 rF j4 Gt tq zI qE 5B 9l p6 6C TK 5P JU Ht RA 9u Lc v5 sU nl tI Zn cp oU ri rs 1v UB Kv NL 2M NG 1c LR Km jW jC CX KN XZ AN 4l rg N7 pl Ng 79 Pr Y3 a7 y6 Wo bK gv 60 EL r0 T5 lp KB 3e hq K8 y9 qt nf l1 w0 qr CD VS Nu Sv I0 rQ xJ er U7 zF P5 n7 I6 lo Oc e7 g4 m1 4m b6 Ji sn gn qL c9 xv iC Lb zY HW 8X pz AN iy oH um T2 BA jD g7 O4 js kz fq wh Km tW Pb FO 5L 8c YJ An Br 32 CK XB d0 RV QQ tk m2 kk yW x4 0S ZF z5 6N R3 U0 8q hN yb RS zW 6n uk iS Di 09 TR o6 Pi Oy NG O4 8V 6d iL 6m dH nL pL 9o Cp r6 lX fd VI iY fN Mp